一：行业动态
制碱行业是基础化工行业，与整个经济环境的景气程度密切相关。其行业的主要下游产业是建材(主要是玻璃)、造纸、医药、化工行业，这些产业与GDP增长速度有密切关系，由于我国正处于工业化高速发展时期，对纯碱、烧碱的需求较大，而由于国际能源价格持续上涨，国际纯碱、烧碱趁本上升，提升我国纯碱和氯碱行业的景气。
国内纯碱价格08年以来，在供需略紧的状态下一路上扬，主流出厂均价从07年的1600元/吨左右，到目前的2150元/吨左右，涨幅超过30%，不过目前进入振荡整理的态势(摘自国泰君安报告)。国内烧碱价格短期内返身上行，其中华东市场烧碱价格从5月上旬3304元/吨上升至5月中旬以来3390元/吨，价格形态呈现小幅振荡格局。近期烧碱市场供求波动，致使价格振荡不止。从目前情况看，烧碱价格后市将显示振荡整理的态势。
由于制碱的主要原材料原盐价格依然在低位维持稳定，而且我国国内的制碱龙头大多拥有自己的盐场，因此纯碱和烧碱的毛利率将维持高位，甚至继续上扬。
二：相关个股
由于纯碱、烧碱价格振荡上扬，以下个股可能在碱价上涨中获益。其中制造纯碱的企业主要有三友化工（爱股,行情,资讯）、双环科技（爱股,行情,资讯）、云维股份（爱股,行情,资讯）、青岛碱业（爱股,行情,资讯）、山东海化（爱股,行情,资讯）；制造烧碱的企业主要有氯碱化工（爱股,行情,资讯）、*ST宝硕（爱股,行情,资讯）、英力特（爱股,行情,资讯）、锦化氯碱（爱股,行情,资讯）；制造天然碱的企业主要是远兴能源（爱股,行情,资讯）。以山东海化为例，其年生产能力约为60万吨纯碱，与07年纯碱1600元/吨相比，以目前2150元/吨计算，按照去年15%的纯碱净利润率计算，其因为纯碱价格上升获得的收益如下：
由于纯碱价格上升约为30%，其净利润率也随之上升，我们预计其原材料价格上涨5%，扣除25%的所得税，其净利润率约为15%譡1+(30%-5%)？1-25%)]=17.81%
额外获得收益=600000？150？7.81%-600000？600？5%=85749000元，其总股本为8.95亿，平均因为纯碱价格上涨而每股收益增加0.096元。(山东海化是中国纯碱制造业龙头)【备注：以上计算，仅供参考，一切以未来公告的半年报、秋报、年报为准。以此入市风险自负。】
三：个股财务分析
我们将相关个股的部分重要财务指标进行对比：
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制表：天津证券投资咨询公司022-58378001 制表员：郭佳佳 | ||||||
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个股名称 |
07年每股 收益 |
主营业务 收入增长率 |
主营业务利润增长率 |
资产负债率 |
市盈率 |
净资产收 益率 |
|
三友化工 |
0．59 |
50．24% |
47．65% |
57．68% |
15．7 |
20．12% |
|
双环科技 |
0．20 |
30．99% |
2467．10% |
35．31% |
17．7 |
5．70% |
|
云维股份 |
0．66 |
277．63% |
289．92% |
66．40% |
26．7 |
12．80% |
|
青岛碱业 |
0．19 |
27．62% |
29．40% |
54．97% |
31．7 |
5．39% |
|
氯碱化工 |
0．05 |
36．49% |
114．72% |
56．17% |
65．3 |
1．92% |
|
远兴能源 |
0．24 |
26．62% |
49．83% |
70．91% |
42．5 |
18．00% |
|
英力特 |
0．71 |
40．69% |
93．72% |
80．92% |
27．4 |
26．38% |
|
山东海化 |
0．40 |
3．21% |
12．71% |
52．95% |
22．8 |
9．18% |
|
平均 |
0.38 |
61.69% |
388.13% |
59.41% |
31.23 |
12.44% |
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从上图中，我们可以发现，这类企业07年主营业务收入大多有较大的增幅，而且绝大部分企业主营业务利润增幅超过主营业务收入增幅，平均每股收益、主营业务收入增长率、主营业务利润率均高于化工板块平均水平，显示这类企业在行业中有较好的成长能力、持续经营能力和盈利能力；而平均市盈率低于化工板块平均水平，平均净资产收益率高于社会平均水平，说明该类个股有一定的投资价值；平均资产负债率在合理水平，说明企业财务风险不大。不过企业内部有差异，企业质量各不相同，投资者当谨慎投资。
三：赢富数据
我们利用赢富数据对上交所上市的个股进行分析，请看下表：
制表：天津证券投资咨询公司022-58378001
截至日期：2008年5月20日
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个股 名称 |
5日券基资金增减量变化 |
20日券基资金 增减量变化 |
20日股东人数线趋势 |
20日券基 线趋势 |
20日散户 线趋势 | ||
|
三友化工 |
-1.22% |
-15.43% |
上升 |
下降 |
上升 | ||
|
云维股份 |
-0.46% |
-3.98% |
稍有上升 |
下降 |
上升 | ||
|
青岛碱业 |
0.00% |
0.16% |
稍有下降 |
稍有上升 |
稍有下降 | ||
|
氯碱化工 |
0.00% |
0.03% |
无明显变化 |
无明显变化 |
无明显变化 | ||
|
平均 |
-0.42% |
-4.81% |
—— |
—— |
—— | ||
从上表可以看出，阳光资金并没有大规模介入这个板块，相反，平均来看，连续20个交易日券基资金在出逃，而这20个交易日，散户恰恰跟进，而且从反弹来看，这个板块反弹力度明显超过大盘，很有可能是私募介入的原因。
四：结论
无论是财务分析，还是赢富数据，我们认为，这类板块中部分个股具有较好的基本面，而短期内有被炒高的可能。我们认为，在反弹行情中，短线中小投资者不宜追高某些已经被炒高的个股，毕竟阳光资金并没有介入；如果作为中长期价值投资，中小投资者应当把握行业周期规律，选择一部分成长性能较好、盈利能力较佳的个股，逢低买进，在行业周期最乐观时期卖出，以获取最大收益。从长期来看，我们认为以下个股值得关注：远兴能源、山东海化、英力特等。
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