内 容 摘 要

　　国家统计局上周五公布，今年4 月份我国工业品出厂价格(PPI)同比上涨8.1%，连续第4 个月创3 年来新高，此前1、2、3 月份PPI分别上涨了6.1%、6.6%、8.0%。

　　今天公布了四月份CPI 数据，同比上涨8.5%，沪铝(18915,45.00,0.24%,吧)合约已经回落至年前19000 平台，铝土矿价格的上涨和优惠电价的逐步取消将在19000 下方给予铝价强力支撑；但库存的持续增加，消费的疲软导致铝价无上行动力。本周，上行下探空间均不大，振荡区间18700-19200。

　　1、本周行情回顾

　　本周伦铝高开低走，开盘于2890，最高至2872，最低至2862，收于2890。沪铝方面，主力合约0807继续盘整下探，但速度明显放慢。开盘于18915，收于18855，窄幅度振荡，两市走势基本一致。

　　图1. 内外盘铝本月及前期走势回顾

　　2.基本面分析

　　2.1 全球供求综述

　　2.1.1世界原铝产量稳步增长

　　国际铝业协会(IAI)的统计数据显示，2007 年11 月世界原铝产量为207.6 万吨，与2007年10 月的213.5 万吨相比减少了2.76%，比2006 年6 月的197.9 万吨增加了4.90%。2007年11 月世界原铝日均产量为69200 吨，比2007 年10 月的68900 吨和2006 年11 月的66000 吨相比分别增加了300 吨/日和3200 吨/日。如果把中国加入统计，则2007 年11 月世界原铝产量为321.1 万吨，比去年同期的285 万吨增加了12.67%，比2007 年10 月的327.1 万吨减少了1.83%；11 月份世界原铝日产量达到107000 吨，比2007年10月的105500吨和2006 年11月的95000 吨相比分别增加了1500 吨/日和12000 吨/日。

　　世界原铝月度产量(单位：万吨)

　　图2.世界原铝月度产量走势图。单位：万吨

　　图3.美国铝产品月度订单指数走势图。

　　2.1.1铝库存持续增加但仍未走出历史低位

　　我们将西方生产商未加工铝库存、日本主要港口(横滨、名古屋和大坂)铝库存以及三大交易所(LME、Nymex、SHFE)铝库存进行综合统计，发现今年前6 个月可报告库存呈明显下降趋势(除了4 月份出现小幅回升)，但是7 月份库存出现急剧增加，随后的几个月增加趋势得以延续。最新数据显示，10 月末的可报告库存较9 月增加5000 吨至284.4 万吨，今年1-10 月全球铝可报告库存增加了12.8 万吨，而去年前十个月则是减少24.6 万吨。报告库存的增加在一定程度上反映由非报告库存到报告库存的移仓，而较高的现货贴水是促使现货商把现货转移到LME 库存的主要原因，今年7 月份以来现货对3 月期贴水基本保持在60 美元附近窄幅震荡。虽然今年7 月份以来可报告库存持续增加，截至10 月底的库存相当于全球6.3 周的消费，但仍低于历史的平均水平，要库存变得紧张，铝库存起码需要减至5.5 周水平，相当于减少50 万吨。

　　图4.全球原铝可报告总库存走势图。