国内货币紧缩、国外(主要是美国)经济放缓甚至衰退，以及国内各类生产成本(主要是钢材成本)的快速上涨成为可能影响工程机械行业的三个最大因素。正是对这三个因素的恐慌造成投资者近期持续撤离这个板块，板块指数持续下探。

　　但我们认为，工程机械行业的发展主要取决于房地产和基建投资的增长。国内货币紧缩、国外经济暂时放缓和国内各类生产成本上涨不会从根本上危及国内外房地产业及基建投资总体上稳步增长的趋势，因此

　　国内工程机械行业的快速增长趋势在较长时期内不会改变。鉴于工程机械的国内市场和国外市场仍有相当好的增长前景，且货币紧缩、钢价上涨对行业的影响相对有限，我们维持“有吸引力”投资评级。

　　货币紧缩影响有限

　　货币紧缩对工程机械行业的主要影响路径有销售和生产两方面，其中，由于工程机械企业一般对金融机构信贷的依赖程度不高，因此货币紧缩对其的影响主要在销售方面。一般来说，对于间接融资比重比较大的经济体，金融机构的年度新增贷款增长越快(或年末贷款余额增长越快)，则经济增长越快。

　　08年金融机构的信贷增速可能不会急剧下降。08年宏观调控的核心是货币紧缩，而货币紧缩政策的要点是：金融机构的新增贷款总量不得超过2007年全年的新增贷款总量(07年为3.63万亿元)。根据当前各行业对信贷资金的渴求程度以及金融机构的资金充裕程度看，08年的新增贷款总量很可能与07年的持平。由此测算，08年金融机构的信贷余额增速可能为13.8%，并不会比07年的增速(16.1%)大幅下降，换句话说，不大可能出现04、05年信贷额大幅下降的情况。因此，本次货币紧缩对工程机械有影响，但影响不大。

　　出口增速维持高位

　　近年来，国内工程机械行业出口增长较快，2002-2007年的年复合增长率达到64%。目前，国内工程机械产品的出口目的地已达到198个国家或地区，其中美国市场份额最大，约占12%左右，日本其次，约占10%左右。

　　2008年，预计全球经济将放缓，但预计08年及其后几年国内工程机械出口的增速仍将维持在高位。首先，目前国内工程机械产品占全球除中国外的其他市场的合计市场容量还很小，出口的潜力还很大;目前国内工程机械产品占全球市场的份额仍很低。2006年，除中国外的全球其他各市场的容量合计为1424亿美元左右，是中国的8倍左右。其中，中国出口50亿美元左右，只占其他各市场合计容量的3.5%。因此，中国工程机械产品出口的潜力较大。

　　其次，全球经济08年可能是未来几年中的最低迷期，预计09年开始复苏。08年可能是全球经济最低迷时期。世界银行预测，2008年全球经济的增速将从2007年的3.6%降至3.3%，但2009年将回升到3.6%。美联储近期预测，2008年美国经济增长率为1.0%—2.2%，比07年的低，但09年将回升至1.8%—3.2%。

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