评级主体  云南煤化工集团有限公司

长期信用  AA－

评级展望  稳定

概况数据

注1:2007年6月财务数据未经审计；

注2:2007年财务指标已经过年化处理，“EBITDA利息倍数”和“经营活动净现金/利息支出”未计入当期资本化利息。

　　基本观点

　　中诚信国际评定2007年云南煤化工集团有限公司（以下简称“云煤化集团”或“公司”）长期信用级别为AA－。本级别反映了公司长期内的偿债风险很低。中诚信国际基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，肯定了公司在资源和煤化工技术等方面的优势以及向好的行业环境；同时，也考虑了深化整合压力、较大的债务压力等因素对公司整体信用状况的影响。

　　优　势

　　有利的外部环境。公司正处于行业景气周期，2007年国内宏观经济持续快速增长为煤炭及主要化工产品市场需求增长提供了有力支撑；

　　政府支持。煤化工行业作为新兴行业，是云南省政府确定的5大支柱产业之一，公司作为云南省发展煤化工产业的主体，是云南省重点扶持的10户地方重点企业之一，在资源整合、融资、税收等方面获得云南省政府的支持；

　　资源与技术优势。公司地处煤炭资源丰富的云南，拥有煤炭资源储量17.21亿吨。公司长期从事煤化工业务，在技术、人才等方面形成了一定的积淀，已掌握一批国内领先的煤化工技术；

　　向上下游延伸的产业链。公司已逐步形成了煤炭开采加工、煤化工、煤电、煤电铝等上下游较为完整的产业链，产业链的延伸有利于发挥循环经济和规模效应，实现产品结构的优化，提升公司的抗风险能力；

　　在建工程进展顺利，公司盈利能力将大幅提升。公司三大重点在建工程200万吨焦化、50万吨合成氨项目和15万吨二甲醚项目进展顺利，预计分别于2007年底和2008年初投产，公司盈利能力将得到大幅提升。

　　关　注

　　集团公司重组成立时间不长，法人治理结构和内部管理结构都还需完善，下属企业资产质量参差不齐，所有制结构复杂，公司面临一定的深化整合压力；

　　公司产业链长，行业跨越煤、电、机械、化工、冶炼等多个行业，生产基地分散，部分地区存在一定的运输瓶颈，随着公司规模的扩张，将对公司管理、运输、人才等方面提出较大挑战；

　　债务压力较大。公司目前资产负债率比较高，2006年资产负债率为66.62％。公司未来3－5年高额的资本支出将进一步推高公司负债水平；

　　未来两年依然是公司的投资高峰，公司的众多在建与拟建项目对公司未来发展具有较大影响，对于项目的进展我们将予以关注