从储量和产销量来看均居全国第一、世界第二的煤炭企业--中国神华10月9日起上市交易。多家券商认为，中国神华上市首日的合理定位区间在52-64元之间，比较大胆超前的预期认为股价有望站上72.05元的高位。
    1、基本面分析
    中国神华(行情 股吧)能源股份有限公司即将回归大陆A股市场，公司主营业务为煤炭生产、销售，电力生产、热力生产和供应，以及相关铁路、港口等运输服务。是世界领先的、立足于煤炭的综合性能源公司，专注于煤炭和电力业务。
    煤炭行业绝对龙头。公司的煤炭储量及资源量均为动力煤，煤炭资源赋存条件优越。目前公司拥有采矿权的矿井共27座，分布在我国西北和北部地区，四大矿区之内。截止到2007年6月30日，公司拥有约59.89亿吨可售储量；06年公司煤炭产销量分别达到1.366亿吨和1.711亿吨。从储量和产销量来看均居全国第一、世界第二。
    目前公司拥有并运营11家电厂，总装机容量和权益装机容量分别达到1256万千瓦和773万千瓦。另外，还有在建电厂8座，计划装机容量合计为765.6万千瓦，相应的权益装机容量为466.5万千瓦。预计09年底全部投产后，公司的权益装机容量将会增长约60%。从04年到06年，公司所控电厂的权益装机容量和发电量的年复合增长率分别达到50.8%和20.7%。
    5条总里程为1367公里的自有铁路运线和吞吐能力为115百万吨的港口设施。大规模、一体化专用铁路和港口设施为公司的煤炭运输提供了保障，不仅可以有效制定对客户运送煤炭的时间表，还降低了公司单位运输成本。
    2、首日上市定位预测
    我们预期：2007-2010年归属于中国神华所有者的净利润（RMB）分别为：219.89亿元、289.53亿元、331.88亿元、370.13亿元，对应全面摊薄EPS（RMB）分别为：1.106元、1.456元、1.669元、1.861元。
    若集团煤电资产注入，预期可贡献净利润34.26亿元或0.172元/股。国际会计准则下，2007-2010年EPS（RMB）分别为1.161元、1.514元、1.734元、1.926元。
    现有资产合理估值区间：每股价值58.04~65元RMB；考虑集团注资预期，未来12个月估值目标为：72.78元~75.68元RMB。
    预期首日开盘定价在55-60元较为合理。
    根据公司的发展计划，2010年公司商品煤炭年产量预计将突破200百万吨，届时2008年-2010年累计三年的商品煤产量将达到540百万吨。电力业务方面，2007-2009年,公司将继续新建三河电厂二期、准格尔电厂三期、宁海电厂二期、锦界电厂二期等项目进一步提高电力板块装机容量。三年计划投运火力发电机组超过800万千瓦，到2009年底，公司投运发电机组装机容量约达到1,900万千瓦以上。在此基础上结合煤炭、电力市场整体运行环境我们预测公司2007-2009年每股收益分别为：1.06、1.33和1.53元。
    我们用DCF模型定价的结果公司合理价格在41.58元，根据目前煤炭行业上市公司表现情况，以相对定价法计算的二级市场价格在53.2元左右。考虑其雄厚的资源背景，未来对集团资产的进一步收购可能，可以给其20％的龙头溢价，我们将公司在二级市场定价区间定在53-64元。
    根据公司的发展规划，预计2007-2010年煤炭产销量的年均复合增长率都会在8％左右，2002年煤炭产量会达到2亿吨，煤炭销售在2.5亿吨左右，公司未来的老大地位依然。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2007－2009年的摊薄每股收益分别为1.00元、1.16元和1.40元。根据目前煤炭企业的平均估值水平计算，我们认为公司股票的合理价位在35.50-52.40元之间，远高于发行价格。我们估计公司的股价可能会一步到达合理价位高端。
    07-09年EPS分别为1.05、1.31、1.63。结合公司成长性及可比公司的表现，给予公司40倍的市盈率，对应估值为52.4元。考虑到当前市场的流动性过剩及近期股票上市首日市场表现，预计开盘市盈率为50-55倍，对应的开盘价为65.5-72.05元。
    根据行业分析师预测，该公司2007年、2008年、2009年EPS分别为：1.05元、1.31元、1.63元。参照同行业上市公司市盈率定位比较，三个月后公司股价定位在52.4元左右。