9月下旬至今，国内经济增速趋缓及下游需求减弱，使国内动力煤市场价一度出现小幅回调，加上国际煤价大幅暴跌因素，市场对煤价下跌的预期逐渐加强。然而，不久前有消息称，年内再次上调销售电价和上网电价的预期也比较强烈。

　　在煤价下跌预期和电价上调预期的博弈中，尽管业内有不同观点，但分析人士普遍认为，近期上调销售电价基本上没有悬念，而年内是否会再次上调上网电价则要看煤价的下一步走势。

　　然而，不少电力企业并不买“预期煤价下滑”的账。山东一家电力企业负责人对记者表示，尽管短期冲高的市场煤价的确有所回落，但占比重更大的合同煤价格依旧处于上升通道，电企仍然不堪重负。

　　市场煤价降合同煤价升

　　“在三季度发电量比二季度减少5%的情况下，企业三季度用于购煤的支出反倒比二季度增加了6%-6.5%。”山东一家电企的负责人告诉记者，购煤成本不降反升的原因很简单，公司所购合同煤价三季度比二季度提高13%以上，市场纷传的高价市场煤价格在9月下旬的确有一定回落，但公司自今年2月以来，购煤的平均价格一直以3%的速度逐月增长，并持续至今。

　　为平抑飞涨的煤价，国家发改委今年7月24日发布二次电煤限价令，要求对主要港口和集散地动力煤实行最高限价，规定秦皇岛港、天津港、唐山港等港口动力煤平仓价格，不得超过6月19日价格水平，即发热量5500大卡/千克动力煤限价水平分别为每吨860元、840元和850元。

　　然而，该电企负责人列出的公司今年购煤的平均价格单显示，公司购买的天然煤价格一路上涨，到8月已经超过了800元，但公司购煤的煤质持续下降，目前在4600大卡/千克左右，要比正常煤质水平偏离10%。

　　该负责人介绍说，由于煤质大大低于电厂设备设置的标准值，近期电厂时常性地发生炉膛灭火、爆管等现象。长期使用劣质煤一方面对电厂设备的损耗非常大，而且浪费了运力资源。

　　这家电企所购煤中，合同煤占比超过80%，其中20%-30%的合同煤价格是浮动的，2月份以来逐月递增。尽管9月下旬部分市场煤从千元之上回落到850-950元间，但占比80%的合同煤价整个月仍上涨3.5%-6%，因此，电企的负担并未得到缓解。该负责人预计，明年的结算煤价很可能也同比大幅攀升。

　　需求下滑尚未实质影响电企

　　根据Wind统计，截至10月8日，56家电力企业中已有24家发布了对今年前三季度的业绩预报，其中有1家预增、1家略增、首亏12家、续亏6家、预减4家。由于二次上调上网电价在8月下旬，因此，有观点认为，三季度将是电企“黎明前的黑暗”。

　　银河证券研究员邹序元近日走访几家电企发现，电企普遍反映，煤价并未出现明显回落，只是倾向于企稳，继续攀高的势头有所压制。

　　有电企表示，煤价在高位夯实，部分市场煤价在奥运会期间冲高，目前出现小幅回落难以对电企的基础煤炭价格造成影响。

　　由于重工业用电量增速迅速下滑，发电量也因此受到影响，用电需求的下滑可能影响电力企业业绩的复苏。

　　该电企的负责人表示，尽管由于空调负荷的减弱，今年9月的发电量与8月相比有微幅下滑，但与历年的发电量相比并没有明显变化，因此电力需求减弱的问题尚未切实影响到公司。

　　国泰君安研究员王威认为，从电力企业的盈利方面考虑，近期电力需求的增速下滑对电力企业的盈利影响不会很大，而煤价的适度下降很可能成为电企的利好。

　　邹序元认为，由于煤价因素决定了电企支出的八成左右，因此，电企的盈利能力能否切实恢复，关键还看煤价是否切实回落。

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